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世界今亮點(diǎn)！閃崩大跌超14%！“聲學(xué)巨頭”瑞聲科技為何遭市場嫌棄？

2023-04-12 21:06:43 來源：英為財(cái)情

4月12日，“聲學(xué)巨頭”瑞聲科技（02018.HK）股價(jià)離奇閃崩，引發(fā)市場高度關(guān)注。截至收盤，該股跌14.9%至15.88港元/股，總市值190.32億港元。

究其根源，瑞聲科技股價(jià)大跌竟與知名果鏈分析師的一則“小作文”緊密關(guān)聯(lián)。

(資料圖片)

同日，天風(fēng)國際證券知名分析師郭明錤發(fā)布推文稱，由于量產(chǎn)前無法克服技術(shù)問題，蘋果兩款高端iPhone 15機(jī)型Pro和Pro Max將取消市場高度關(guān)注的固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)（類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設(shè)計(jì)），改回原本的實(shí)體按鍵設(shè)計(jì)。

對(duì)此，郭明錤直言稱此變化特別不利供應(yīng)商Cirrus Logic（獨(dú)家Controller IC供應(yīng)商）與瑞聲科技（Taptic Engine供應(yīng)商），因市場原先預(yù)計(jì)全新的固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)能協(xié)助改善供應(yīng)商的收入及盈利。

據(jù)悉，Taptic Engine是蘋果系列產(chǎn)品中的震動(dòng)模塊，這種震動(dòng)模塊是經(jīng)過特殊設(shè)計(jì)，能夠在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到震動(dòng)的最佳狀態(tài)。按固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)，每部iPhone使用的Taptic Engine數(shù)量將從目前的一個(gè)增至三個(gè)。

然而，預(yù)期落空下，多家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了評(píng)級(jí)。其中，中信里昂下調(diào)評(píng)級(jí)至“沽售”，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至17.3港元；海通國際亦投資評(píng)級(jí)至“中性”，將目標(biāo)價(jià)降至16.8港元。

事實(shí)上，作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)元器件制造商，瑞聲科技主要從事微型聲學(xué)器件的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，涉及產(chǎn)品包括微型音箱、揚(yáng)聲器和微電機(jī)系統(tǒng)（MEMS）麥克風(fēng)。

細(xì)分業(yè)務(wù)而言，聲學(xué)業(yè)務(wù)向來是公司營收的主力軍，就2022年而言，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入88.5億元（人民幣，下同），占比總營收（206.25億元）的42.9%。

而與Taptic Engine相關(guān)的電磁傳動(dòng)及精密器件業(yè)務(wù)則緊隨其后，2022年總計(jì)實(shí)現(xiàn)收入72.8億元，占總營收比例的3成之多。

其中，就電磁傳動(dòng)業(yè)務(wù)而言，2022年瑞聲科技安卓用戶端橫向線性馬達(dá)產(chǎn)品出貨量便同比增長41.9%，市場占有率進(jìn)一步提升。這其中，除了在智能手機(jī)端滲透率的提高，該集團(tuán)推出的超寬頻X軸線性馬達(dá)也可以用于智能手表、平板電腦、智能汽車、游戲機(jī)和VR/AR中。

不過，從毛利率角度分析，瑞聲科技的整體盈利能力并不樂觀。2022年，公司毛利率從2021年的24.71%驟降至18.3%，進(jìn)一步導(dǎo)致其凈利潤同比減少37.6%至8.21億元。

具體來看，傳感器及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率下跌幅度最大，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受原材料成本上升影響。而面對(duì)安卓市場需求疲軟及安卓聲學(xué)產(chǎn)品出貨量較低導(dǎo)致聲學(xué)業(yè)務(wù)毛利率同比1.5個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，公司的電磁傳動(dòng)及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率同比微降0.4個(gè)百分點(diǎn)；

綜合來看，在智能手機(jī)消費(fèi)萎靡的背景下，傳統(tǒng)聲學(xué)遭受巨大沖擊，而與之相關(guān)的橫向線性馬達(dá)產(chǎn)品影響較小，或成為公司往后經(jīng)營的救命稻草。

不過，根據(jù)上述渠道調(diào)查顯示，iPhone 15 Pro和Pro Max型號(hào)今年或沒有對(duì)虛擬按鍵升級(jí)，意味著iPhone并不需要兩個(gè)額外的觸覺振動(dòng)器來實(shí)現(xiàn)虛擬按鍵功能，這無疑將影響瑞聲科技的潛在業(yè)績預(yù)期。

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